远东股份(600869)：线缆龙头多点布局 在手订单充裕

　　事件：年报披露，线缆业务优势显著：公司发布2022 年度年报，2022 年度实现营业收入216.80 亿元，同比+3.87%；归母净利润5.52 亿元，同比+3.98%；扣非归母净利润4.19 亿元，同比+32.20%；其中智能缆网业务表现突出，实现营业收入196.92 亿元，同比+8.71%；净利润8.66 亿元，同比+29.76%。
　　智能缆网发挥优势，高附加值产品创造营收突破点：公司特高压导线、风电电缆、光伏电缆、核电电缆、充电桩电缆等细分市场占有率行业领先，其中电线电缆、光缆销售量分别环比+1.75%、+43.13%。公司成功参与多个重点项目，如800kV 特高压直流输电、北电南送特高压交流输变电项目等工程。
　　公司作为头部风电电缆系列产品供应商，供货大容量16MW 海上风机用电缆、亚洲首条35/66kV 海上风机用多芯高压扭转电缆等。
　　储能业务加快提升，积极开发海外新客户：公司重点突破储能领域，实现多产品策略全面落地，完成从单一的电芯业务到储能类系统业务的全面布局，获海外户用储能订单超10 亿元。铜箔业务成功研发突破4.0μm 高精度铜箔。
　　智慧机场细分领域市场领先，运营研发状况良好：公司具备多项民航专业工程资质，全年中标金额21.23 亿元。同时EPC 总承包业务获陕西府谷机场5.64 亿元项目。2022 年度期间费用率9.80%，同比-1.03%，经营状况良好；研发投入6.65 亿元，同比+25.38%，研发助力关键技术国产替代。
　　投资建议：公司电缆龙头地位稳固，创新研发领跑行业，具备成长空间。我们预计公司2023-2025 年实现营业收入 270.7/332.3 /415.4 亿元，归母净利润10.3/15.6/20.6 亿元。对应PE 分别为 11.7/7.7/5.8 倍，维持“增持”评级.
　　风险提示：下游需求不及预期风险；上游原材料价格大幅波动风险；行业竞争加剧风险；新增产能投放不及预期风险。
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